2025年，站在“十四五”收官与“十五五”规划谋篇的历史衔接点上，中国经济在多重变局中展现出韧性，金融市场在政策合力下保持稳健运行。
步入2026年，“十五五”启幕之际，如何进一步释放消费潜能？货币政策如何从总量宽松转向结构优化？人民币汇率如何在内外挑战中保持基本稳定？债市供需结构将如何演化？“内循环”与“高水平对外开放”又该如何协同发力？
针对多个热点话题，北京商报记者专访了兴业银行首席经济学家，兴业研究学术评审委员会主席鲁政委，在他看来，2026年“以国内循环的稳定性对冲国际循环的不确定性”将成为我国经济发展的必然选择，应从供需两端协同发力稳固消费增长根基；步入“十五五”后，传统货币政策工具与创新货币政策工具均有发力空间，预计人民银行将继续降准降息；在结构性货币政策工具方面，可对当前效果较好的工具进行“加量降价”；同时，金融服务实体经济的“五篇大文章”有望在基于全国碳排放权交易市场的碳金融相关业务等领域迎来进展；而“内循环”提质升级与“高水平对外开放”的双向赋能，将进一步筑牢中国经济韧性。
加大消费补贴与信贷支持力度
北京商报：2025年内，一系列消费补贴政策陆续出台，各项促消费政策也呈现出从“增量拉动”到“结构优化”的转变。您如何评价这种政策逻辑转换的必要性与有效性？展望2026年，要真正实现消费的长期可持续增长，政策工具箱需要在哪些关键机制上实现突破？
鲁政委：从“增量拉动”到“结构优化”的转变，本质上是让供给端更好地满足需求端消费升级带来的变化。一方面，我国部分商品与服务，如高端品牌、老年智能产品、体育文娱等存在供给不足现象；另一方面部分商品则因供过于求，生产企业陷入低价竞争境地。因此，从“增量拉动”到“结构优化”的政策逻辑转换既有必要，又符合我国经济的未来发展方向。要真正实现消费的长期可持续增长，政策工具箱需要从供给侧与需求侧双管齐下、同时发力。在需求侧方面，以稳定收入预期为主，加大消费补贴与信贷支持力度为辅。提升收入预期可从根本上提升消费能力和意愿，如制定实施城乡居民增收计划、继续提高城乡居民基础养老金。加大消费补贴与信贷支持力度也可取得一定效果。在供给侧方面，应继续探索消费升级的可能路径，如，参考国外历史经验，我国服务消费占比有望进一步提升。因此，需要加快放宽服务消费限制，并对部分领域如赛事经济、“人工智能+消费”等加大扶持力度。
可探讨加大保障性住房供给并推出购房贴息政策
北京商报：结合当前消费市场环境来看，您认为制约居民消费的核心矛盾是什么？除了增加居民收入外，2026年还有哪些政策组合拳，能够有效缓解居民在购房、教育、医疗等方面的预防性储蓄压力，进一步释放消费潜能？
鲁政委：当前制约居民消费的核心矛盾，仍在于居民收入预期有待企稳，因此，稳定居民的收入与预期，会对提振居民消费起到至关重要的作用。在高质量发展中强化就业优先导向，实施稳岗扩容提质行动，在当前时间节点具有重要意义。除了增加居民收入外，在缓解预防性储蓄压力方面，仍有较多政策空间有待释放。在住房方面，可探讨加大保障性住房供给并推出购房贴息政策，以支持刚性和改善性住房需求并减轻购房负担。在教育方面，可进一步推动基本教育公共服务均等化，通过缓解家庭“教育竞赛”压力，提高生育意愿。在医疗方面，可在优化药品集中采购的基础上，进一步加强对困难群体的关爱帮扶，探索长期护理保险等创新制度。
货币政策工具具备充足发力空间
北京商报：2025年里，人民银行多次强调，要实施好适度宽松的货币政策。中央经济工作会议提出，实施更加积极有为的宏观政策,并明确要继续实施更加积极的财政政策,要继续实施适度宽松的货币政策。步入“十五五”后，您认为货币政策有哪些发力空间？2026年人民银行最有可能在哪些结构性货币政策工具上进行升级或创新，以更有效地激励商业银行信贷投放，并避免资金“空转”？
鲁政委：步入“十五五”后，传统货币政策工具与创新货币政策工具均有发力空间。传统货币政策工具方面，2026年人民银行将延续支持性的货币政策立场，预计人民银行将继续降准降息，降低实体经济融资成本，同时兼顾金融体系的健康与可持续。创新货币政策工具方面，随着传统货币政策工具对于信用扩张的拉动减弱，货币政策将更加依靠资产负债表工具和宏观审慎工具，如在货币吞吐调节方面，与全球主要经济体相比，我国在操作工具、操作模式和操作规模仍有较大创新提升空间。在结构性货币政策工具方面，可对当前效果较好的工具进行“加量降价”，即适时增加额度、降低利率；可对结构性货币政策工具进一步探索，如对于支持资本市场的两项结构性货币政策工具（即证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款），探索其常态化的制度安排。
人民币对美元汇率将呈现前强后弱、区间震荡态势
北京商报：2025年人民币汇率在复杂外部环境下逆势走强，市场也普遍预期人民币汇率2026年将呈现温和升值态势。您认为支撑这一趋势的内外部核心因素是什么？在中美利差、地缘政策等不确定性依然存在的情况下，“保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定”将面临哪些主要挑战？
鲁政委：人民币升值的主要动力是内外部波段共振的结果。在国际，美联储进入降息周期和美元走弱，受此影响中国境内美元市场流动性宽松，中美关系在2025年上半年出现摩擦，下半年进入缓和期；在国内，尽管国内处于货币宽松周期、房地产市场仍有待企稳，但信贷需求在2025年反弹、库存同比也从低位修复。随着我国金融市场开放程度提升，跨境资金流动愈发频繁，本币汇率更易受到外部冲击，容易出现过度波动和偏离国内基本面。2026年，预计人民币对美元汇率可能“前强后弱、全年大致区间震荡”。
“五篇大文章”有望在这些领域迎来进展
北京商报：“五篇大文章”为金融服务实体经济指明了重点领域。过去这一年，“五篇大文章”部署紧锣密鼓，您认为在2026年，“五篇大文章”有望在哪些方面取得突破性进展？其关键的落地抓手和需要破除的障碍分别是什么？
鲁政委：根据2025年12月召开的中央经济工作会议精神，在“十五五”开局之年的2026年，科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融都有着进一步发展的空间。不过，若希望给予“五篇大文章”更好的助力，也同时需要监管部门在政策上予以探索、突破。
在科技金融方面，中央经济工作会议要求“创新科技金融服务”。参考此前监管部门的发言与表态，2026年的政策重点或在于研究制定科技保险高质量发展政策、完善和升级“创新积分制”在金融领域的应用范畴、出台《商业银行并购贷款管理办法》、落实好金融资产投资公司（AIC）股权投资试点扩容政策以及持续支持科创债发行等方面，从而进阶“股贷债保”的全链条科技金融服务体系。未来，若能参考《巴塞尔协议III》的最新规定，在银行资本净额10%额度内，将商业银行通过AIC对科技企业的股权投资风险权重由250%—1250%降至100%，并支持AIC设立专业研究机构专注产业发展趋势研究，或将能提升AIC开展股权投资试点、支持科技金融的质效。
在绿色金融方面，中央经济工作会议要求“加强全国碳排放权交易市场建设”。2026年，基于全国碳排放权交易市场的碳金融相关业务或将获得进一步的推进。不过应当指出的是，目前地方试点碳市场和全国碳市场都暂未有中资银行加入。未来，只有给予银行参与全国碳交易市场的资格，才能有效支持银行开展碳排放权质押贷款，否则将由于银行难以处置抵押品而导致该产品无法落地。从境外经验来看，欧盟碳市场年度交易额占全球碳市场总交易额的比例超过80%，其中超过70%的成交额都直接来自金融机构，当然其中不少是金融机构代理客户所进行的交易。
在普惠金融方面，中央经济工作会议要求“推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展”。在此要求之下，快递骑手、网约车司机等灵活就业人群的社保覆盖力度将进一步提升，金融机构也将有更多为其提供普惠性金融服务的机会。在普惠信贷价格持续下行、不良有所上升的环境下，如何避免“内卷式”竞争，实现不同类型金融机构根据自身禀赋形成可持续经营的差异化竞争力，已成为监管部门和金融机构共同面临的课题。
在养老金融方面，中央经济工作会议要求“推行长期护理保险制度”。在个人养老金制度落地、三支柱养老金体系逐步完善的背景下，长期护理保险制度的完善和推广不仅能提升居民养老保障水平，还可以通过充裕老龄人群消费资金来源的方式，支撑养老产业高质量发展。在此之前，各地已在试点长护险制度时，其筹资方式多样、筹资来源各异，未来如何形成全国统一、长期可持续的多渠道筹资来源设置，将成为长护险制度是否能有效落地的关键。
在数字金融方面，中央经济工作会议要求“深化拓展‘人工智能+’”。在“人工智能+”转型的浪潮下，金融机构不仅自身面临着数智化转型、提升展业效率和服务质效的重要机遇，同时在向人工智能相关产业链上企业提供金融服务方面也面临着更多的机遇。不过，伴随着金融机构“科技军备竞赛”的加剧，中小金融机构在运用人工智能、数字化转型的过程中即使投入了大量的成本也将面临较大竞争劣势。为促进金融机构降本增效、防范中小金融机构潜在的运营风险，监管部门未来或可考虑建设统一的金融机构数智化组件共享平台，允许大型金融机构将模块化“人工智能”运用组件在收取合适费用的基础上开放给中小金融机构使用。
2026年黄金仍有上涨空间
北京商报：2025年黄金价格屡创新高，表现超越了许多主流资产。支撑金价走势的关键因素有哪些？叠加年内中国人民银行重启储备黄金等，对于后续黄金走势您有何预期？储备黄金的必要性体现在哪些方面？
鲁政委：主要经济体债务继续扩张、潜在劳动生产率同比继续下滑以及地缘冲突频发奠定了金价强势的大背景。美联储降息预期发酵、对等关税震惊全球、美国政府关门、日法政坛动态以及对发达经济体债务可持续性的担忧则提供了2025年黄金强势上涨的直接驱动。未来，美国债务周期近尾声、美元本位币地位下降、新旧技术交替期、劳动生产率低迷都使得黄金投资价值显著上升，预计2026年黄金仍有上涨空间。
以国内循环的稳定性对冲国际循环的不确定性
北京商报：全球贸易格局重构与主要经济体政策外溢效应，仍是2026年中国经济发展的重要外部变量。展望2026年，在应对外部不确定性的过程中，您认为强化“内循环”与推进“高水平对外开放”这两大战略，应如何协同发力以实现相互促进？
鲁政委：2026年“以国内循环的稳定性对冲国际循环的不确定性”将成为我国经济发展的必然选择。“内循环”的提质升级将为“外循环”筑牢根基配资平台查询网站，一方面体现在我国产业竞争力的进一步提升将有助于我国在开放中掌握主动权；另一方面体现在畅通国内统一大市场与释放内需潜力将为外资企业提供持续增长空间，有助于我国吸引全球要素资源来华聚集，成为应对外部冲击的“稳定器”。同时，推进高水平开放可激活内循环效能，体现在以下方面：一是吸引外资投向先进制造、现代服务、研发设计等领域，带动国内产业升级；二是扩大进口高品质消费品和中间品，满足国内消费升级需求；三是在推动规则、管理、标准与国际接轨的基础上，对外资实施国民待遇，可规范国内企业竞争行为，通过“开放压力”深化国内市场化改革；四是大力发展服务贸易。
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